多因素支撑信贷投放有望开门红

来源：中国证券报时间：2025-02-10 17:59:49

2025年1月金融数据即将公布。专家表示，1月通常是信贷大月，有望实现开门红。适度宽松的货币政策将继续为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境，持续有效引导金融机构加大对实体经济重点领域和薄弱环节的支持力度，保持金融总量合理增长。

信贷需求有支撑

专家表示，在金融高质量发展的要求下，信贷规模需要保持合理增长。预计1月新增信贷规模环比大幅上升，同比小幅少增。

从支撑新增信贷的因素看，北京大学国民经济研究中心报告认为，一方面，财政政策与货币政策协同发力，支撑信贷需求；另一方面，房地产政策持续优化也会对新增信贷形成支撑。

银行票据转贴现利率的变化，在一定程度上能够反映信贷需求及投放情况。华源证券固收首席分析师廖志明表示，1月底，一个月期银行票据转贴现利率超过2%，反映当月信贷投放情况较好。在“早投放早受益”驱动下，银行倾向于年初尽量多放贷，预计全年信贷投放节奏接近“4321”。

“预计1月新增信贷规模可能达到4.5万亿元至5万亿元，接近2024年初的水平，单月信贷新增规模有望进入历史前三。”中金公司分析师林英奇分析，新增信贷投向以基建、高技术制造业、绿色贷款等对公贷款为主。

结合对新增信贷规模的预测，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，1月社会融资规模增量预计为6.4万亿元。其中，从政府债券看，2025年第一季度政府债发行节奏将较上年同期明显提速，预计1月政府债融资规模将同比多增。

新口径M1将更平稳

人民银行此前预告，今年1月起开始按修订后的口径统计M1，修订后的M1数据与经济增长指标的相关性增强。专家预计，新口径下的M1同比增速走势将更为平稳。

“新口径下的M1波动性将下降。”光大证券金融业首席分析师王一峰表示，将个人活期存款纳入M1后，春节效应下对公与零售之间“跷跷板”对M1的影响将消除，M1波动性随之下降。

廖志明预计，1月新口径下的M1将同比正增长。截至2024年12月末，旧口径M1余额为67.1万亿元，新口径M1余额达110.9万亿元。“近几年看，新旧口径M1同比增速走势接近，但新口径下的M1同比增速走势更加平稳。预计1月新口径下的M1同比增速为1.2%，旧口径下的M1同比增速为-5.7%。”廖志明说。

M2方面，业内观点认为，M2同比增速料相对平稳。北京大学国民经济研究中心报告称，货币政策转为适度宽松、房地产政策持续优化，叠加比较基数持续下降、春节效应等，将对M2同比增速提供一定的支撑。

保持金融总量合理增长

“保持流动性充裕、金融总量稳定增长”是人民银行今年的重要工作之一，金融总量的稳定增长，将为实体经济回升向好提供有力支撑。

专家表示，随着各项政策持续落地显效，有效融资需求有望进一步改善，金融资源将更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节，共同支持金融总量持续稳定合理增长。

人民银行副行长宣昌能日前表示，下阶段，宏观经济政策将进一步强化逆周期调节，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，支持实现全年经济社会发展目标。

中信证券首席经济学家明明表示，要更好平衡经济运行中的短期和长期因素，既要加大财政的逆周期调节力度以及更好发挥货币宽松对实体经济的支持作用，从而提振消费、稳定预期，也要通过科技创新以及发展新质生产力来培育新动能，推动经济高质量发展。

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